ЦБ с осторожностью снизил ключевую ставку до 16% перед повышением НДС

Фото: РБК Приморье

Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку до 16% годовых по итогам последнего в уходящем году заседания, прошедшего 19 декабря. Снижение «ключа» соответствовало прогнозам экспертов и прошло по осторожному сценарию – на 50 б.п. вместо 100 б.п., – хотя возможность более существенного смягчения денежно-кредитной политики также рассматривали в ЦБ. Осторожность регулятора была вызвана предстоящей налоговой реформой, геополитической неопределенностью и особенностями наблюдаемого сейчас замедления инфляции.

«Текущие темпы роста цен в последние месяцы были волатильны. В октябре они выросли, а в ноябре – замедлились. Во многом это произошло за счет тех товаров, цены на которые обычно сильно колеблются. Это овощи и фрукты, бензин – цены на него после быстрого роста стабилизировались и даже немного снизились благодаря мерам правительства», – отметила в ходе пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

Годовая инфляция, по оценке ЦБ на 15 декабря, составила 5,8%, а по итогам 2025 года она ожидается на уровне ниже 6%. Такой рост цен называют минимальным за последние пять лет. Однако в начеле 2026 года предстоит временное ускорение инфляции, связанное с повышением НДС. По словам Набиуллиной, отдельные компании начали корректировать цены уже в декабре, но основное влияние налоговой реформы еще предстоит ощутить россиянам. В январе на цены также будет влиять индексация тарифов на жилищно-коммунальные услуги. В итоге на фоне замедления инфляции сейчас растут инфляционные ожидания населения и бизнеса.

Инвестиционная активность в стране также замедляется, но и здесь складывается неоднородная ситуация. Так, за год отмечается снижение показателей в строительстве, транспорте и некоторых добывающих отраслях. Однако в целом объем инвестиций остается вблизи исторически максимальных значений.

Напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, проводимых Банком России, снижается доля предприятий, испытывающих дефицит кадров. Компании закладывают в планы на 2026-й более умеренный рост зарплат по сравнению с 2023–2025 годами. В то же время безработица остается на исторически минимальных значениях, а рост зарплат все еще опережает рост производительности труда.

«По оценке Банка России, после исчерпания влияния предстоящего повышения НДС и индексации регулируемых цен и тарифов дезинфляция продолжится. Этому будут способствовать жесткие денежно-кредитные условия. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается. Рост общей экономической активности продолжается умеренными темпами, но динамика неоднородна по отраслям. Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения, активизацией кредитования и бюджетными расходами», – резюмировали ситуацию в пресс-службе регулятора.

Эльвира Набиуллина подчеркнула, что в условиях снижения кредитных ставок корпоративное кредитование в октябре–ноябре продолжило расти высокими темпами. Расширяется ипотечное и автокредитование, но менее существенно. Приостановилось снижение ставок на банковские депозиты, что поддерживает привлекательность рублевых вкладов.

Цены на основные товары российского экспорта складываются ниже прогноза ЦБ. Это связывают с ухудшением конъюнктуры на мировых рынках отдельных сырьевых товаров, а также с влиянием санкций.

«Проинфляционные риски преобладают на горизонте следующего года. Высокими остаются риски со стороны жесткости рынка труда, дефицита кадров. Другой значимый риск – это рост инфляционных ожиданий, их реакция на повышение НДС, индексацию тарифов. Далее – риски со стороны внешних условий, особенно цены на нефть. И, наконец, риски, связанные с динамикой кредита. Если ускорение кредитования и, соответственно, денежной массы будет чрезмерным, это может препятствовать возвращению экономики к сбалансированной траектории и давить на цены. Важный источник неопределенности – геополитика», – сказала в ходе пресс-конференции председатель Банка России.

Как писал РБК Приморье, произошедшее снижение ключевой ставки с уверенностью предсказали эксперты. Главной причиной для выбора такого курса называли темпы замедления инфляции, превосходящие прогнозы ЦБ. Напомним, по итогам прошлого заседания совета директоров, 24 октября, регулятор снизил ставку до 16,5% годовых – на 50 б.п., как и в декабре. В Банке России ранее подчеркивали, что период проведения жесткой денежно-кредитной политики пока не подходит к своему завершению. На прошедшей 19 декабря пресс-конференции Эльвира Набиуллина вновь подчеркнула, что дальнейшее снижение не будет происходить «в режиме автопилота».