Экспертный прогноз: ключевая ставка Центробанка будет снижена в декабре
Экспертное сообщество ожидает снижения ключевой ставки по итогам последнего в 2025 году заседания совета директоров Банка России, оно состоится 19 декабря. Ряд факторов, среди которых и темпы замедления инфляции, указывают на целесообразность этого решения, однако аналитики не пришли к единому мнению по поводу того, как сильно снизится «ключ». На сегодня ставка составляет 16,5%, а прогнозы на конец года варьируются от 16% до 15,5%.
«В настоящее время все официальные показатели инфляции показывают замедление, тогда как высокая ключевая ставка давит на все отрасли экономики в стране. ЦБ, с моей точки зрения, снизит ставку не менее чем на 0,5% и не более чем на 1%, так как быстрое снижение противоречит его текущей политике. Однозначно лишь то, что ставка точно будет снижена», – рассказал РБК Приморье кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и управления ВВГУ Андрей Корень.
По мнению аналитиков ФГ «Финам», главным аргументом за снижение ключевой ставки стали темпы замедления инфляции. Этот процесс протекает быстрее, чем прогнозировал Банк России, несмотря на преобладание в экономике проинфляционных факторов. По оценке Минэкономразвития РФ, в период со 2 по 8 декабря годовая инфляция в стране опустилась до 6,34%, в то время как расчеты ЦБ указывали на 6,5-7% до конца года.
«Траектория инфляции складывается ниже годового прогноза ЦБ – вероятно, она будет в диапазоне 6-6,5%, и даже не исключено, что может уйти ниже 6%. По нашему мнению, это практически бесспорный аргумент для продолжения снижения ключевой ставки – в противном случае реальная ключевая ставка будет расти, приводя к избыточному ужесточению денежно-кредитной политики. Более того, если основными возможными сценариями октябрьского базового прогноза ЦБ на декабрьское заседание были сохранение ключевой ставки на уровне 16,5% или ее снижение на 50 б.п., до 16%, то траектория инфляции ниже базового прогноза могла бы актуализировать предложение рассмотреть возможность и более глубокого снижения – например, на 100 б.п. (до 15,5%. – Прим. ред.). Но это маловероятно из-за преобладающих проинфляционных рисков», – заявила руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
В Совкомбанке рассчитывают, что годовая инфляция по итогам 2025-го составит около 6%, при этом есть все шансы увидеть и более низкий показатель. Соответственно, и снижение «ключа» может быть более существенным – до 15,5%. Однако есть препятствующие этому факторы.
«Зампред ЦБ Алексей Заботкин говорил, что Банк России при принятии решений по ключевой ставке ориентируется не только на динамику инфляции, для регулятора по-прежнему важны траектория инфляционных ожиданий и состояние рынка труда. Инфляционные ожидания населения и бизнеса выросли в ноябре, в том числе из-за предстоящего повышения НДС и других налоговых новаций. Рынок труда остается горячим, что вызывает обеспокоенность ЦБ. Росстат сообщил, что безработица в октябре осталась на уровне 2,2% (вблизи исторического минимума), а рост зарплат в сентябре ускорился до 13,1% с 12,2% в августе», – подчеркнул главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
К другим аргументам в пользу осторожного смягчения денежно-кредитной политики эксперты относят ускорение роста потребления и обеспеченного розничного кредитования в октябре, а также очень высокие темпы роста корпоративного кредитования в том же месяце. Стоит принимать во внимание и ухудшение условий для экспорта российской нефти после блокирующих санкций США в отношении компаний «Роснефть» и «Лукойл». В то же время в пользу снижения ключевой ставки говорят сравнительно крепкий рубль и ситуация с ценами на бензин в России – с начала ноября они начали снижаться после сильного роста в сентябре-октябре.
«Годовая инфляция уже оценивается в 6,3% – ниже прогноза Банка России на конец года. Значит, можно дальше смягчать. Остается вопрос шага. Мы думаем, на столе у Банка России будет шаг от 50 до 150 б.п. Мы, как и рынок, пока склоняемся к снижению до 16%, потому что не отгремел НДС и тренды в экономике пока еще разнонаправленные. Но тем не менее, на фоне победы над инфляцией, можем увидеть и предновогодний сюрприз, как в прошлом декабре. Наблюдаем за ситуацией», – дала свой прогноз главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец.
В декабре Банк России провел традиционный макроэкономический опрос: его участники понизили прогноз по инфляции на 2025 год до 6,3% (-0,3 п.п. к октябрьскому опросу), но не изменили свои оценки на 2026-й – 5,1%. Они ожидают, что в 2027 году инфляция вернется к цели ЦБ в 4%. Ожидания по средней ключевой ставке в 2025-м не изменились – это 19,2% в среднем за год, то есть предполагается, что «ключ» составит 16,5% на остаток года.
Как писал РБК Приморье, курс на снижение ставки продолжается с июня текущего года, когда «ключ» опустился с 21% до 20%. В сентябре совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п. – до 17% годовых. А 24 октября снижение продолжилось – на 50 б.п., до 16,5%. Однако регулятор неоднократно подчеркивал, что период проведения жесткой денежно-кредитной политики пока не подходит к своему завершению.
Отметим, что традиционная пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике Банка России состоится позже обычного – 19 декабря в 17:00 по Москве (полночь в Приморье), вместо привычных 15:00. Это связано с проведением в тот же день прямой линии президента Владимира Путина, во время которой он подведет итоги уходящего года, а также ответит на вопросы журналистов и граждан.
