Кривелевич об экономической ситуации: «Болезнь назовут нашим именем»

Фото: Нейрохолст

2024 год в России отметился стремительно растущей инфляцией и ужесточением денежно-кредитной политики страны. Ключевая ставка увеличилась с 16% в феврале до рекордных 21% в конце октября. По данным на тот же месяц, инфляция в Приморье достигла 9,5% — к ноябрю она замедлилась и составила 9,3%. Своим мнением о том, чем еще запомнился прошедший в крае, стране и мире год, чего ждать от следующего, с редакцией РБК Приморье поделился кандидат экономических наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» ДВФУ, врио руководителя Приморской лаборатории экономического развития и сотрудничества ИЭИ ДВО РАН Максим Кривелевич.

«Из местного для Приморья [можно выделить] реформу спецадминрайона на острове Русском. Он был совершенно мертворожденной идеей, работал первые несколько лет совершенно безобразно, у него было два резидента в течение очень долгого времени, никто туда не хотел идти и не мог. Теперь это живой работающий механизм, который прибавляет резидентов буквально, я не знаю, каждые 15 минут.

Вторая сильная история — это то, что в крае заработали механизмы масштабных и приоритетных инвестиционных проектов. Благодаря этому инвестор получает землю без торгов, без конкурса на импортозамещение либо на строительство каких-то крупных социальных объектов. Эта история исправляет проблему, которая была создана, когда перестали давать землю без торгов под Свободный порт Владивосток. Инвесторы тогда отвернулись — сейчас, конечно, снова повернулись к краю лицом.

Также в Приморье интересен проект зернового коридора — китайская компания «Тан Хао» хочет построить просто гигантский комплекс по производству масличных культур, комбикормов и всего остального на базе нового трубопроводного погранперехода не под топливо, а под пищевку. <…> Но очень много бюрократии впереди, и не факт, что все кончится хорошо.

Второй момент связан с тем, что есть надежда на, скажем так, сокращение геополитической напряженности. И вот весь конец 2024 года прошел в ожидании прихода Трампа и — может быть — уменьшения страновых рисков.

Ну и третий момент — это, конечно, политика ЦБ по принципу «давайте бороться с инфляцией повышением ставки». Это очень интересный эксперимент, понимаете. Вот у физиков все очень легко: построил какой-нибудь коллайдер, сталкивает там частицы, смотрит, что будет, и записывает результаты. А экономистам тяжело с экспериментами, потому что дорого и сложно. А тут Центральный банк всем, кто занимается экономикой, вот такой эксперимент в реальном времени подарил. Как в анекдоте: у меня для вас две новости — плохая и хорошая. Хорошая — болезнь назовут вашим именем. Вот текущую экономическую ситуацию назовут нашим именем. Смотрим, изучаем, будем описывать.

Наша чисто российская особенность, что как только государство усиливает свое влияние в экономике, у нас начинают все регулировать и все запрещать — вместо того, чтобы все стандартизировать и всем управлять. И это регулирование какого-нибудь рынка — например, рынка перевозок — каждый может ощутить на себе. Поездка в такси раньше стоила 150 руб., теперь 600. Еще и машину надо ждать 15 минут. Дело не в наличии или отсутствии у вас денег, а в том, что вы еще помните, что это должно стоить 150 руб. Вам психологически сложно отдать 600 руб. за то, что стоило 150 в ситуации, где мир не натолкнулся на земную ось, где бензин втрое не подорожал.

Сейчас мы переживаем такой регуляторный ренессанс. И снова, как это ни удивительно, вся надежда на Трампа. Он создает департамент «по борьбе с министерствами» — это в таком, моем вольном переводе. И если эта тенденция начнется в Штатах, она рано или поздно дойдет и до нас. Это как мировая мода на одежду: неважно, в какой стране она началась, потом все начинают ходить в этом. Вот точно так же и здесь. Была мода при демократах в Штатах на бесконечную бюрократизацию. И просто по всему глобусу ровным слоем размазывается рост бюрократий, запретов, ограничений, карантина. Сейчас, если в Штатах начнут убирать бюрократию, это ослабление веревок почувствуют на себе самые разные бизнесы, в самых разных концах света.

Это можно сравнить с налогами. Они у нас не кошмарные — а вот административные издержки очень большие. И когда они сокращаются, экономика начинает процветать локально, когда затягиваются, — экономика локально сжимается. И сейчас мы видим как раз такую ситуацию (когда экономика сжимается — прим. ред.). Но так как это циклично, есть надежда, что в течение двух, край — двух с половиной — лет мы снова пойдем на волну перестраивания на более гибкое регулирование предпринимательства и на рост этого самого предпринимательства.

Инфляция ровно такая, какую вы захотите. Если ЦБ считает ее по видеомагнитофонам отечественного производства, мухобойкам и чему-нибудь еще, то он может и в нулевую инфляцию выйти, а масло в магазине продолжит дорожать. Прелесть в том, что неважно, кто голосует, важно, кто считает. Поэтому у ЦБ она такая. А у нас будет то, что даст рынок.

У них вообще нет никаких сомнений, что рано или поздно они выйдут на целевые показатели. При этом мы с каждым годом будем оставлять в магазинах на 20% больше, чем оставляли в прошлом году. Ну, может быть, на 15%, может быть, на 25 — по разным товарам разные проценты. Тут больше есть картошки, тут больше морковки. Картошка подорожала очень сильно, морковка чуть слабее. Но тем не менее нужно четко понимать, что связи между нашей с вами инфляцией и инфляцией ЦБ нет примерно никакой.

Предпосылки к переменам есть всегда. <…> Я думаю, очень вероятно, что если даже не полноценная война, то что-то отдаленно напоминающее войну на Ближнем Востоке [начнется] с участием крупных нефтепроизводителей — для всех остальных нефтепроизводителей это станет подарком судьбы. Если это случится, то наш бюджет неожиданно сбалансируется, и мы все будем этому радоваться.

Если говорить о тенденции, то она состоит в том, что наша экономическая динамика все больше зависит от экзогенных факторов. От того, начнется ли предсказанный <…> экспертами экономический кризис в Китае, который с девелоперов должен перекинуться на производство. Начнется ли горячая стадия конфликта на Ближнем Востоке, что тоже, в общем очень может быть произойдет по оси Индия-Китай. Эти две страны не самые большие друзья, но сейчас они как-то консолидировались на почве общего желания показать кукиш западу, глобальному западу (да, интересный запад, который включает Японию и Южную Корею). Но как только этот кукиш будет продемонстрирован, может начаться собственная торговая война, если не политическое противостояние. Поэтому следующий год — это год, когда экономика наша будет зависеть от политики нашей в значительно большей степени, чем сейчас.

Это, в общем-то, не совсем не необходимо, в этом есть смысл. Но очень важно этим не увлекаться, потому что, если вы ставите госслужащим KPI по сбору штрафов, они будут его выполнять и перевыполнять. Да, они выполняют важную функцию, не допускают антисоциальное поведение, но лучше без них — если есть любой другой способ, лучше без них.

Год будет непростым, интересным, у нас не будет дефицита новостей. Внутри будет расти доля не нефтегазовых доходов, а снаружи — происходить события, вызывающие волатильность. Периодически будут подниматься волны паники — вверх и вниз. Вверх, нетерпеливо — «хватай мешки, вокзал отходит»; и вниз, уже с ужасом — все пропало, теперь уже никогда ничего не вырастет.

Остается только напомнить очень интересную вещь. Когда-то в поза-позапрошлый кризис, в январе 2009 года, у меня состоялся разговор с одним умным человеком. Я ему говорю: слушай, чего ты не покупаешь акции Сбербанка (они стоили, по-моему, рублей 13)? А он отвечает: ну ты что, слишком дорого. <…> Потом я этого человека встретил через неполный год, он покупал акции за 130 руб. (могу немножко путать с цифрами, но вот размеренность такая. Очень важно понимать, что на циклах в 3-5 лет такие колебания нормальны. Когда все в страшной ажиотации кричат: «Покупай!» — не надо покупать на весь портфель. Когда все в страшной ажиотации кричат: «Продавай!» Нужно понимать, что ниже нуля цена акции, как правило, не падает. У нас, конечно, всякое бывает, но я такое не прогнозирую.

Те компании, которые генерируют стабильный денежный доход, рост EBITDA (прибыли до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизации — прим. ред.), рост чистой прибыли, рост earnings per share (прибыли на акцию — прим. ред.), имеют неплохие шансы пережить и этот кризис тоже.

Нужно четко понимать, что сейчас не принять решение иногда лучше, чем принять, в условиях, когда ваши деньги отдыхают в госбумагах под 20%+ или даже на депозитах под 20%+ пропустить какую-то инвестицию — это не так плохо, как влезть во что-то убыточное. Другое дело, что начиная с февраля, очень внимательно следим за банковскими депозитами. Они перестают быть безрисковым активом».

Еще больше новостей в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь.