Биржа в тренде: как фондовый рынок помогает бизнесу привлекать инвестиции
Капитализация фондового рынка к 2030 году должна удвоиться и составить 66% ВВП. Такую задачу поставил президент, но как ее выполнить? Как выйти на рынок и привлечь финансирование? Какие возможности есть у инвесторов и легко ли стать эмитентом, рассказал директор Департамента корпоративных финансов инвестиционной компании «Риком-Траст» Николай Леоненков.
— В 2024 году на рынке произошел настоящий бум: 13 компаний вышли на IPO — рекордное количество эмитентов за 10 лет. Но ситуация начала меняться, появился спад. Как вы это объясняете? Почему случился бум, и почему сейчас мы не устанавливаем новых рекордов?
— Я думаю, что это специфика фондового рынка. У него есть так называемые окна финансирования, когда ставки высокие и инвесторы готовы. Сейчас немного другая история. Мы находимся в стадии, когда в мире достаточно много неопределенности, волатильности. Из-за санкций мы вроде бы ограничены, но все-таки нефть нас связывает со всем миром, и инфляционные ожидания оттуда тоже добавляются. Все эти вопросы накопились, но я думаю, что это просто пауза, скоро окно возможностей снова откроется. Эмитенты ждут времени, когда цена на их активы, акции будет хорошая, приемлемая для них. Так что я думаю, что это просто пауза в моменте.
— Но эмитентов не хватает. Почему, на ваш взгляд, компании не идут на рынок? Чего они боятся? Может быть, боятся публичности или не видят выгоды для себя?
— Это удивительная история. Действительно, мы много ездим по стране, рассказываем, делимся своим опытом, и каждый раз спрашиваем предпринимателей: ну что же? почему? Все же очевидно — надо выходить. Облигационный рынок показал свою эффективность, его явно нашей стране не хватало, когда был только банковский рынок, когда предприниматель должен был идти в банк за деньгами. И ведь, по сути дела, как банк скажет, так и будет: банки обычно кредитуют, когда нужно им, и не кредитуют, когда нужно предпринимателю. Но, наверное, это следствие того, что бизнес в России начинал развиваться 20–30 лет назад, и это — традиция замкнутости, традиция «не высовываться», традиция «лучше я кулуарно поработаю, чтобы мне никто не мешал» — и она, наверное, сохранилась на рынке. Но бесконечно это продолжаться не будет, потому что фондовый рынок — это возможность кратного роста. Очевидно, что тренд пошел: в прошлом году 78 новых эмитентов вышло на фондовый рынок, из них большая часть — МСП, небольшие по объему компании. И надо сказать, что даже первые лица государства заявили, что биржевая площадка, фондовый рынок будет фундаментом для дальнейшего роста. А значит, стандарты уже заданы, деваться некуда, это — тренд. А против трендов, как говорится, не попрешь.
— Какой путь должна пройти компания, чтобы выйти на рынок? И какие инструменты нужно использовать?
— Путь не такой длинный. Например, для выхода на облигации достаточно 3 месяцев, чтобы осуществить дебют, для акций где-то 6–12–18 месяцев. Акции — скорее для компаний с выручкой от миллиарда в год и выше, а облигации подходят для любых компаний с выручкой от 120 млн руб., то есть на самом деле порог входа очень низкий. Что нужно сделать будущему эмитенту? Сделать качественный аудит. На сегодняшний момент Центральный Банк и эту отрасль инфраструктуры хорошо выстроил, существует список специальных аудиторских компаний (их около 40), которые призваны аудировать общественно значимые компании, в том числе те, что выходят на биржу. И это задает новый уровень качества. Качество, которое сейчас аудиторы научились давать в отчетности — это очень хороший документ для предпринимателей, под него инвесторы готовы давать деньги.
— Если говорить про Дальний Восток, как вы оцениваете потенциал региона? Каким компаниям стоит подумать о том, чтобы выйти на рынок, в каких отраслях будет наибольший спрос?
— В любых. Облигационный рынок для кого? В первую очередь для тех, у кого есть хороший маржинальный продукт и нужны деньги, чтобы его масштабировать — больше денег получил, большую маржу заработал, больше товара или услуги реализовал. Мы, например, в Хабаровске делали дебют, и он прошел очень успешно. Я знаю, что на Камчатке есть сельхозка, и она тоже выходит на рынок. Сектор экономики может быть любой, но важно, чтобы у бизнеса была маржинальность, которую можно масштабировать.
— Государство ставит планку для фондового рынка — удвоение к 2030 году, но как оно поддерживает эмитентов? Достаточно ли господдержки?
— Хороший вопрос. Действительно, было 532-е постановление поддержки облигационных эмитентов, оно существовало 5 лет: с 2019 по 2024 год. К сожалению, пока оно прекратило действие. В его рамках была субсидия по частичному финансированию ставки купона и стоимости услуг по размещению облигаций. Это удобно, потому что ты получаешь привилегии — ты начинаешь дешевле привлекать, но самое главное — это дало хороший толчок дебютантам, которые не верили в рынок. Мы по-прежнему видим, что не так часто выходят эмитенты, но когда тебе говорят: «приходи, бери деньги» — да еще и доплачивают за это, тут уже, конечно, все стоп-моменты уходят, эмитенты проще идут. Поэтому наша задача — донести до органов власти, что надо сохранить эту льготу в том или ином виде, может быть, как-то ее подкрутить, уменьшить в размерах. Но когда она существует, когда эмитенты-дебютанты, которые еще опасаются какие-то шаги делать, чувствуют поддержку государства, конечно, у них желание появляется. Сегодня в качестве меры господдержки существует якорное участие МСП Банка: он покупает от 25% до 50% выпуска у эмитентов. Соответственно, люди, которые выходят на рынок, знают заранее, что есть институциональный инвестор, который будет покупать. Я знаю, что сейчас готовится положение по субсидированию расходов при выходе на выпуск акций. Это было сделано по поручению президента Российской Федерации, и сейчас оно уже в стадии согласования. Когда это положение появится, будут субсидироваться расходы по выходу на IPO.
— И тогда мы снова увидим очередной бум IPO.
— Мы в любом случае его увидим, и это будет интересная история. Весь мир показал, что без рынка невозможно кратно расти. Можно по чуть-чуть, но если тебе нужно расширение рынков сбыта, без фондового рынка тебе этого не сделать. Вся инфраструктура готова, и денежный поток сложился: сейчас у физических лиц на фондовом рынке 12 трлн руб., а в депозитах 60 трлн руб. Соответственно, если ставки начнут снижаться (а они начнут снижаться), то эти 60 трлн частично начнут переходить на фондовый рынок, потому что априори на фондовом рынке доходность выше, чем в депозитах. На рынке всего 440 с чем-то эмитентов. При этом у нас в стране 200 тыс. компаний МСП, среднего бизнеса — 12 тыс., крупного — еще 17 тыс., то есть 230 тыс. компаний по своим финансовым показателям готовы к выходу на рынок. Представьте, какой бум может произойти, когда все они захотят воспользоваться этими возможностями.
