ЦБ: Проинфляционные риски выросли, но снижение ставки еще возможно

Фото: РБК Приморье

Центробанк в октябре 2025 года вновь снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 16,5%, так что прогнозы снова оказались неточными. Одни эксперты в преддверии заседания ожидали, что ставка снизится до 16%, а другие заявляли, что ЦБ поставит «ключ» на паузу. Что стало решающим фактором, и как решение ЦБ отразится на региональной экономике, РБК Приморье рассказал заместитель начальника Дальневосточного Главного управления Банка России Денис Давыдов.

— За две недели до заседания, выступая на Финополисе, Эльвира Набиуллина заявила, что пространство для снижения ставки остается. Но, судя по тому, что ставку снизили всего лишь на чуть-чуть, пространство это не так уж велико. Есть место для маневра? Насколько большое это пространство, и что его ограничивает?

— Ответ на ваш вопрос, наверное, во многом есть в самом решении Совета директоров, потому что решение — это не только конкретное значение ставки, это и сигнал, и так как это было опорное заседание, это уточнение среднесрочного прогноза Банка России. Давайте посмотрим в деталях. С точки зрения решения, действительно, снижение было на 50 базисных пунктов. Что изменилось по сравнению с предыдущими шагами, которые были более активными? На самом деле, выросли проинфляционные риски, они остаются существенно выше дезинфляционных. Мы видим и то, что экономика продолжает сохранять свое текущее состояние выше равновесного, то есть перегрев экономики сохраняется. Повлияли эффекты заявленного увеличения НДС. Отмечаем, что дезинфляционное влияние бюджета текущего года будет меньше, чем мы ожидали ранее. Кроме того, конечно, сохранилась и геополитическая напряженность. Но если посмотреть на прогноз с точки зрения того, есть ли действительно возможности для дальнейшего движения ставки вниз, мы видим, что Банк России пересмотрел прогноз на 2026 год: среднее значение ключевой ставки по июльскому прогнозу ожидалось в интервале от 12 до 13%, сейчас этот интервал подрос — от 13 до 15%. Это означает, что некоторое движение вниз возможно. Но, как обычно, Банк России будет принимать решение исходя из текущей ситуации, исходя из тех данных, которые будут поступать к моменту очередного решения.

— Вот вы говорите, проинфляционные риски по-прежнему очень высоки: инфляционные ожидания населения остаются высокими, ситуация на рынке труда значимо не меняется. На словах, по сути, все то же самое, что и в предыдущем месяце, и ранее. Но что по цифрам? Если посмотреть на экономику регионов Дальнего Востока.

— Если смотреть в целом на ситуацию в экономике Дальнего Востока, она в последние месяцы по динамике близка к общероссийской, но, как обычно, есть некоторые особенности. И на Дальнем Востоке, и в России в целом, некоторое замедление экономики в последнее время мы наблюдаем, но видим, что пока это замедление над траекторией потенциала, то есть выше равновесного. Кроме того, ситуация в отраслях достаточно неоднородна. На Дальнем Востоке продолжает расти торговый оборот дальневосточных портов, увеличивается экспорт угля в страны Азии, у нас достаточно стабильный внешний спрос сохраняется на топливные ресурсы. Соответственно, это поддерживает сектор добычи, который на Дальнем Востоке имеет существенную долю в валовом региональном продукте. Конечно, можно смотреть и на рыбодобытчиков, здесь тенденции у нас даже несколько лучше, чем по России в целом, если оценивать ситуацию год к году по текущим данным. С другой стороны, если возвращаться к вопросу про рынок труда, действительно напряженность рынка труда — это один из факторов, который дает нам понимание, что ситуация перегрева в экономике еще сохраняется. В августе и на Дальнем Востоке, и в России безработица в очередной раз вышла на минимум.

— Обновила рекорд?

— Обновила рекорд. В наших опросах предприятий в октябре видно, что доля предприятий, которые говорят, что их беспокоит нехватка кадров, — это максимальная доля за последний год. Но если смотреть на отдельные предприятия в отдельных секторах экономики, кадровая проблема у них слабая. Связано это с некоторым сокращением спроса на их продукцию.

Если говорить о ценах, можно сравнить показатели инфляции Дальнего Востока и России в целом. За 3 последних месяца у нас инфляция на Дальнем Востоке немного выше в годовом выражении. В сентябре, в частности, на Дальнем Востоке — 8,3%, по России — 8%. Связываем это в основном с более активным спросом на туристические услуги, с нашим туристическим потоком, который на Дальний Восток в последнее время активно растет. Наверное, стоит еще отдельно посмотреть на ценовые ожидания предпринимателей. Это тоже важный показатель. В октябре, по нашим опросам, соответствующие ценовые ожидания несколько выросли. И вот здесь важно отметить: предприятия чаще стали упоминать, что причинами ожидания повышения цен стали рост издержек, в частности, рост цен сырья и материалов, рост ставок заработной платы. Ну и отдельно можно упомянуть, что чаще отмечали рост налогов и других платежей государству.

— Кстати, как Центробанк оценивает влияние предстоящего повышения НДС на инфляцию, на малый и средний бизнес? И учитывает ли ЦБ эти риски при принятии решения по ключевой ставке?

— Какое влияние окажет заявленное повышение НДС с января 2026 года, я думаю, мы увидим уже в ближайшее время. Но можно сравнить ситуацию с 2019 годом, когда также было несколько заранее заявлено, что НДС будет повышен, и тоже повышение было на 2%. Вот тогда по итогам аналитических оценок можно сказать, что прямой эффект от повышения НДС на цены составил от 0,6 до 0,7%. Сейчас ситуация в экономике несколько изменилась, поэтому оценка наша сейчас около 0,8%. Если смотреть на текущие инфляционные тенденции, действительно, в краткосрочном периоде вот такое влияние будет скорее проинфляционным, и мы учитываем это в оценке эффекта от переноса роста налога в инфляцию. Но, с другой стороны, в среднесрочном периоде, безусловно, мы видим, что принятое решение гораздо более удачное, чем если бы при предыдущей налоговой базе попытались увеличивать дефицит бюджета, планируя бо́льшие расходы. Дефицит бюджета за счет новых заимствований, на самом деле, — это худший рецепт, чем повышение налога, поэтому в среднесрочном периоде — скорее, это 2027–2028 год, — мы ожидаем, что будет некоторое дезинфляционное влияние. Можно еще отметить, что фактор повышения НДС и, в то же время, фактор цен на топливо — это те моменты, которые были учтены в прогнозе инфляции на 2026 год наряду с другими факторами, и прогноз инфляции на 2026 год несколько повышен. Если раньше ожидалось 4%, то теперь в прогнозе дается интервал 4–5%.

— Когда ЦБ проводит мониторинг предприятий для оценки бизнес-климата в регионах, как активно участвуют субъекты малого и среднего предпринимательства в этих опросах? И как вообще попасть в ваш мониторинг: кто может стать участником?

— Мы активно взаимодействуем с бизнесом, в том числе с малым и средним. В мониторинге предприятий у нас сейчас порядка 15 тыс. участников, из них в целом по России порядка 80% — это как раз субъекты малого и среднего предпринимательства. Если посмотреть более гранулярно, в Приморском крае у нас более 250 участников, из них чуть более чем две трети — это тоже предприятия малого и среднего бизнеса. Безусловно, мы благодарны всем участникам мониторинга за то, что нам предоставляют информацию в виде ответов на наши опросы. Это — способ получить информацию о том, что происходит в экономике прямо сейчас, в некотором смысле «с колес», по сравнению со статистикой, которая обычно приходит к нам с некоторым запаздыванием. Должен отметить, что действительно в отношении малого и среднего предпринимательства мы очень активно взаимодействуем именно с точки зрения понимания их текущего положения: смотрим на финансовую устойчивость компаний в целом и понимаем, что в нынешней ситуации для небольших предприятий ощущение устойчивости может быть несколько меньше, чем для крупных компаний. И, безусловно, это все–дополнительные аргументы для принятия соответствующих решений.

— Что думают предприятия о цифровом рубле? По опросам ВЦИОМ, граждане не очень понимают, в чем выгода. А у бизнесменов спрашивали?

— Если возвращаться к анкете мониторинга, то такого вопроса в наших опросниках нет. Но, с другой стороны, любое новшество, особенно если оно касается денег, может вызывать некоторый скепсис, и может быть настороженность на первоначальном этапе. Если посмотреть в историю, неоднократно мы это проходили. И можно вспомнить то, что было уже несколько десятилетий назад, — это безналичные платежи с помощью карт. Это и то, что было около 10 лет назад, с картой МИР, — тоже ее внедрение на первом этапе вызвало какие-то сомнения. Сейчас к этому все уже привыкли. Ну и, наверное, самый близкий, относительно недавний пример — это СБП, Система быстрых платежей. Тогда тоже задавалось много вопросов: зачем это нужно, кто этим будет пользоваться? Но мы сейчас видим, что пользуются активно и граждане, и бизнес. И, действительно, это стало удобным, надежным и достаточно дешевым способом проводить соответствующие транзакции, соответствующие расчеты. В части цифрового рубля мы понимаем, что действительно потребуется некоторое время для того, чтобы к нему привыкнуть. Сейчас уже идет некоторый пилотный проект. В нем задействованы 18 банков, в нем задействованы их клиенты — организации, которые фактически испытывают систему с точки зрения технических свойств, отмечают ее преимущества, видят какие-то рекомендации для улучшения, делятся с Банком России этими предложениями и рекомендациями. Постепенное внедрение такой удобной и полезной системы расчетов — использование цифровой формы рубля — будет способствовать тому, что и у предпринимателей появится еще одна альтернатива использовать более дешевый способ расчетов между собой. А для потребителей это будет бесплатно. Ну, а что касается этапов внедрения, можно посмотреть график: 1 сентября будущего года в проект войдут крупнейшие банки и некоторые их клиенты, а именно торговые организации, у которых годовая выручка превышает 120 млн руб., с 1 сентября 2027 года в систему будут включены все банки с универсальной лицензией и их клиенты — торговые предприятия с годовым оборотом свыше 30 млн руб., ну и в течение последующего года, к 1 сентября 2028 года, ожидается, что все остальные тоже подключатся к этой системе.

— Может ли цифровой рубль стать не только платежным инструментом, а еще и дополнительным инструментом защиты от финансовых мошенников? Этому сейчас очень много уделяют внимание и государство, и ЦБ. И насколько цифровой рубль сам защищен? Причина недоверия отчасти тоже связана с этим — насколько это безопасно?

— Есть один термин, его иногда используют как клише, иногда не совсем по назначению, но здесь, я, пожалуй, готов его использовать именно по назначению: безопасность платформы цифрового рубля, на которой будут храниться цифровые кошельки, будут осуществляться соответствующие операции, можно назвать беспрецедентно высокой. Это касается и всех уровней информационной безопасности, это касается и киберустойчивости, и операционной надежности. Но я бы, наверное, добавил, что здесь, как обычно, есть безопасность системы, и есть внутреннее ощущение потребителя, что он должен быть ответственным за использование соответствующих технологий. Мы знаем, что сейчас много случаев социальной инженерии, кибермошенничества, связанного именно с воздействием на потребителей, и вот здесь, конечно, бдительность сохранять нужно будет и при использовании цифрового рубля — ничуть не меньше, чем при использовании других форм рубля.

— Эльвира Сахипзадовна заявила, что готова получать зарплату в цифровых рублях. Сотрудникам ЦБ тоже придется?

— Неожиданная гипотеза, на самом деле. Вообще-то нет. Наверное, стоит подчеркнуть, что использование цифрового рубля абсолютно добровольное. Мы же с вами привыкли к тому, что у нас и зарплаты, и пенсии можно получать разными способами: и безналичным способом на карту, — наверное, сейчас это наиболее привычный способ, — и наличными в кассе, и даже на почте. Такой выбор, безусловно, сохранится, просто добавляется еще одна опция. Я хотел бы еще раз подчеркнуть, что цифровой рубль должен добавить простоты, удобства, надежности в расчетах. И он будет в использовании достаточно дешевым для потребителей: для граждан бесплатным, для предприятий, например, при использовании цифрового рубля в оплате за товары, тарифы будут не выше, чем в Системе быстрых платежей. Ну и, возвращаясь к вашему вопросу о том, придется или не придется, еще раз подчеркну: дело добровольное, это выбор каждого человека.

— Вы готовы?

— Мне было бы интересно.